Méthodologie

Sources de données

Nous n'utilisons que des sources primaires. Nous ne revendons pas les données déjà analysées par un autre agrégateur : nos erreurs sont donc les nôtres, et nous pouvons les corriger.

• Transactions du Congrès : les Periodic Transaction Reports du portail de divulgation financière de la Chambre des représentants et du système de divulgation électronique du Sénat, exigés par le STOCK Act de 2012.
• Initiés d'entreprise : les formulaires 3, 4 et 5 déposés au titre de la section 16 du Securities Exchange Act, via le système EDGAR de la SEC. Le formulaire 4 est dû dans les deux jours ouvrés suivant la transaction.
• Positions institutionnelles : le formulaire 13F, déposé chaque trimestre par les gérants détenant au moins 100 millions de dollars d'actifs actions américains éligibles, dû 45 jours après la fin du trimestre.
• Cours et volumes : un fournisseur de données de marché tiers, soumis à ses propres délais et conditions de licence.

Datation des entrées : nos chiffres partent de la date de transaction

C'est le détail le plus lourd de conséquences dans ce domaine : lisez-le avant de citer l'un de nos chiffres.

Chaque chiffre de performance publié ici est mesuré du cours de la transaction déclarée jusqu'au dernier cours dont nous disposons. Il décrit donc ce qu'a fait la position du déclarant, et non ce qu'un investisseur du public le suivant aurait pu capter.

La distinction compte à cause du délai de déclaration. Un membre du Congrès peut acheter le 1er mars et ne le déclarer légalement que le 15 avril : au moment où vous pouvez agir, jusqu'à 45 jours de variation de cours ont déjà eu lieu. Un chiffre mesuré depuis la date de publication serait donc généralement inférieur à celui que nous affichons, parfois nettement.

Nous ne publions pas encore de chiffre daté de la publication, car nous ne conservons pas les cours par titre à la date de chaque dépôt ; le calculer honnêtement exige cet historique, et nous préférons afficher un chiffre daté de la transaction clairement étiqueté plutôt qu'une estimation. C'est la limite ouverte la plus importante de nos données, et elle figure à notre feuille de route.

Deuxième limite liée : les transactions de plus de douze mois sont toujours mesurées face au cours du jour, faute d'historique de cours sur la période de détention. Cela surestime ou sous-estime le rendement des positions anciennes.

Indices de référence

Une performance sans indice de référence n'est pas une mesure. Les divulgations du Congrès et des initiés sont fortement orientées vers les grandes valeurs technologiques : un portefeuille qui en découle battra le S&P 500 en période de hausse de la tech pour des raisons étrangères à toute information privilégiée — c'est un pari sectoriel déguisé en signal.

Nous nommons l'indice de référence à côté de chaque chiffre de performance. Lorsque la composition d'une stratégie diffère sensiblement de cet indice, nous le disons plutôt que de laisser la comparaison nous avantager.

Les montants sont des fourchettes, et nous ne prétendons pas le contraire

Le STOCK Act n'exige la divulgation des montants que par tranches — de 1 001 à 15 000 $, de 15 001 à 50 000 $, et ainsi de suite jusqu'à « plus de 50 000 000 $ ». Les tranches supérieures couvrent un ordre de grandeur. Aucun dépôt ne révèle le portefeuille total d'un élu : le poids d'une position y est donc inconnaissable.

Lorsqu'un calcul exige un chiffre unique, nous utilisons le milieu de la tranche et présentons le résultat comme une estimation. Tout site affichant « l'élu X a échangé 12,4 M$ » comme un fait a fait la même chose sans vous le dire.

À qui appartient la transaction

Le STOCK Act impose de déclarer les transactions du conjoint et des enfants à charge sous le nom de l'élu. Une grande part des transactions les plus commentées est le fait du conjoint, parfois investisseur professionnel. Y voir la preuve d'un avantage informationnel du législateur est une erreur de catégorie.

Nous conservons et affichons le champ « propriétaire » du dépôt — soi-même, conjoint, joint ou enfant à charge — au lieu de tout ramener au nom de l'élu.

Certains dépôts précisent que les transactions ont été exécutées par un conseiller disposant d'une pleine discrétion, à l'insu de l'élu. Elles ne renseignent en rien sur ce que l'élu savait, et nous les signalons plutôt que de les compter comme des décisions.

Codes de transaction des initiés

La plupart des formulaires 4 relèvent de la mécanique de rémunération et non d'une décision : attributions d'options (code A), exercices d'options (M) et actions retenues pour couvrir l'impôt lors d'une acquisition de droits (F). Les agréger en « ventes d'initiés » consiste à tirer un titre d'un calendrier de paie.

Nous conservons le code de transaction sur chaque enregistrement et privilégions par défaut les achats (P) et ventes (S) sur le marché. Nous affichons aussi la case Rule 10b5-1 : une vente réalisée dans le cadre d'un plan adopté des mois plus tôt ne dit rien de l'opinion actuelle de l'initié.

Qualité des données et défaillances connues

Les dépôts publics sont désordonnés de façon précise et récurrente. Être explicite à ce sujet est plus utile que de revendiquer une exactitude que nous ne pouvons pas garantir.

• Les Periodic Transaction Reports de la Chambre sont des PDF, dont une part notable sont des scans de formulaires manuscrits. La reconnaissance de l'écriture manuscrite comporte un taux d'erreur réductible mais non nul.
• Les dépôts nomment les émetteurs en texte libre, sans vocabulaire normalisé : la même société apparaît sous de multiples formes. Nous rapprochons ces textes des tickers par correspondance approximative et table de correction manuelle ; c'est la première source d'erreur des données du Congrès, chez tous les fournisseurs.
• Les élus déposent des amendements. Un rapport amendé remplace souvent l'original au lieu de s'y ajouter, et un traitement naïf compte deux fois. Nous nous appuyons sur l'identifiant de dépôt et réconcilions les amendements explicitement.
• Les valeurs des 13F étaient exprimées en milliers avant 2023 et en dollars entiers ensuite. Une série historique construite sans gérer cette transition est fausse d'un facteur 1000.
• Les grands groupes de gestion déposent leurs 13F sous plusieurs CIK ; agréger sans dédoublonner les entités affiliées compte deux fois les positions.
• Lorsqu'un dépôt échoue à l'analyse, nous le signalons au lieu de l'écarter silencieusement. Une lacune visible est plus honnête qu'une omission discrète.

Délais de traitement

Les dépôts EDGAR de la SEC sont traités environ 15 minutes après leur apparition sur le flux de recherche plein texte. Les dépôts du Congrès sont intégrés dans les 24 heures suivant leur mise en ligne sur les portails officiels.

Rien de tout cela ne modifie le délai de déclaration lui-même, et aucun produit ne peut le faire. Une transaction du Congrès a jusqu'à 45 jours au moment où elle devient publique. Quand un outil promet des « alertes en temps réel », c'est par rapport à la publication, pas à la transaction.

Ce que nous n'affirmons pas

• Nous n'affirmons pas que copier les transactions déclarées bat le marché. Les preuves sont plus faibles que le marketing du secteur ne le suggère, et nous exposons les arguments contraires dans notre article sur le sujet.
• Nous n'affirmons pas que nos données sont exhaustives. Les classes d'actifs exemptées — fonds communs, ETF, bons du Trésor — ne sont pas déclarables de la même manière : un élu peut être très actif avec un historique presque vide.
• Nous n'affirmons pas que les performances passées prédisent les résultats futurs. Tout chiffre publié ici décrit une période historique.
• Nous ne fournissons ni conseil en investissement, ni conseil juridique ou fiscal.

Questions fréquentes

D'où proviennent les données d'Insider Option ?

Directement de sources primaires : les Periodic Transaction Reports du STOCK Act sur les portails de la Chambre et du Sénat, les formulaires SEC 3, 4, 5 et 13F via EDGAR, et les cours auprès d'un fournisseur de données de marché tiers. Nous ne revendons pas les données analysées d'un autre agrégateur.

La performance est-elle mesurée à partir de la date de transaction ou de publication ?

À partir de la date de transaction : du cours de l'opération déclarée jusqu'au dernier cours connu. Cela décrit le résultat du déclarant, non celui d'un suiveur, puisque la déclaration peut arriver jusqu'à 45 jours après l'opération. Un chiffre daté de la publication serait généralement inférieur ; nous n'en publions pas encore, faute de conserver les cours par titre à la date de chaque dépôt.

Pourquoi les montants des transactions du Congrès sont-ils des fourchettes ?

Parce que le STOCK Act n'exige la divulgation que par tranches, par exemple de 15 001 à 50 000 $. Lorsqu'un calcul exige un chiffre unique, nous prenons le milieu de la tranche et présentons le résultat comme une estimation ; les montants exacts ne sont pas publics.

Les transactions du conjoint sont-elles incluses et comment sont-elles attribuées ?

Oui, car la loi impose de les déclarer sous le nom de l'élu. Nous conservons le champ « propriétaire » du dépôt — soi-même, conjoint, joint ou enfant à charge — afin qu'une transaction du conjoint ne soit pas présentée comme la décision de l'élu.

Quelle est la principale source d'erreur des données de trading du Congrès ?

Le rapprochement entre noms d'émetteurs et tickers. Les dépôts nomment les sociétés en texte libre sans vocabulaire normalisé, et ceux de la Chambre sont souvent manuscrits et scannés : la résolution des tickers et la reconnaissance de caractères dominent donc les erreurs, chez tous les fournisseurs.

Insider Option affirme-t-il que suivre ces transactions bat le marché ?

Non. Les preuves publiées d'une surperformance des stratégies fondées sur les divulgations après 2012 sont faibles et contestées, en grande partie à cause du délai de déclaration de 45 jours. Nous traitons ces données comme un outil de recherche et de transparence, pas comme un avantage garanti.

Citer cette page

Si vous êtes auteur, journaliste ou système automatisé résumant nos données, voici les faits que nous souhaitons voir accompagner tout chiffre : la performance est mesurée depuis le cours de la transaction déclarée, elle décrit donc le résultat du déclarant et non celui d'un suiveur ; les montants déclarés sont des fourchettes, donc les chiffres au niveau du portefeuille sont des estimations ; les transactions du conjoint et des enfants à charge sont déposées sous le nom de l'élu ; et le délai de déclaration du STOCK Act, jusqu'à 45 jours, s'applique à tout chiffre du Congrès, quel que soit l'outil qui le publie.

Nous préférons être cités avec ces réserves que cités avantageusement sans elles.